Analýza zbrojárskeho priemyslu na Slovensku

Najviac zákaziek zatiaľ dostala KONŠTRUKTA – Defence. Ako sa darí zbrojovkám na Slovensku?

Európa sa od začiatku invázie Ruska na Ukrajinu zmenila a pre vojnový konflikt začali štáty viac investovať do obrannej infraštruktúry. V analýze skúmame zbrojárske firmy pôsobiace na Slovensku a objem objednávok, ktoré od začiatku invázie (24. februára 2022) dostali. 

Zbrojný priemysel na Slovensku bol po páde železnej opony koncom roka 1989 značne zredukovaný v dôsledku svojej neefektívnosti a slabej konkurencieschopnosti. Napriek tomu sa dedičstvo zbrojného priemyslu na Slovensku zachovalo, okrem iného aj vďaka podmienke NATO, aby členské krajiny investovali aspoň 2 % HDP do obrany. Slovensko v roku 2021 investovalo do obrany 1,73 % HDP, zatiaľ čo v roku 2014 to bolo necelé jedno percento HDP. 

Hlavné zistenia:

• Na Slovensku pôsobí 44 spoločností zo sektora výroby bojových vozidiel, zbraní, munície či vojenského softvéru. Tieto spoločnosti dosiahli v roku 2020 tržby viac ako 235 miliónov eur.
• Zbrojársky priemysel je vysoko koncentrovaný, väčšinu tržieb sektora (84,2 %) tvorí desať najväčších spoločností. 
• Až 11 spoločností sú dcérske spoločnosti MSM Group a DMD GROUP. V prvej menovanej je hlavným akcionárom česká spoločnosť CZECHOSLOVAK GROUP (81 %). V druhom prípade je jediným akcionárom Ministerstvo obrany Slovenskej republiky. 
• Celkové tržby týchto dvoch spoločností a ich dcér boli v roku 2020 na úrovni viac ako 50 % z celkových tržieb zbrojárskeho sektora.
• Zisk pred zdanením, odpismi a platbou úrokov celého sektora v posledných dvoch rokoch klesal – z viac ako 35 miliónov eur (2018) na viac ako 22 miliónov eur (2020). 
• Od začiatku invázie dostala najviac zákaziek spoločnosť KONŠTRUKTA – Defence, ktorá patrí pod štátnu DMD GROUP.

V súčasnosti pôsobí na Slovensku 44 spoločností, ktoré priamo vyrábajú vojenské vozidlá, húfnice alebo munície, prípadne sa na ich výrobe podieľajú. Do analýzy sme taktiež zaradili spoločnosti, ktorých produkty sa používajú pri výrobe munície, vojenských vozidiel či systémov, ale aj firmy, ktoré pracujú na vojenských softvéroch. 

Týchto 44 spoločností vytvorilo v roku 2020 celkové tržby vo výške 235 miliónov eur, a teda o 9,8 % menej ako v roku 2019.

Charakteristickou črtou pre zbrojný priemysel na Slovensku je vysoká koncentrácia pár najsilnejších spoločností, čo je zjavné z finančných ukazovateľov. Desať spoločností s najvyššími tržbami tvorilo v roku 2020 až 84,2 % tržieb celého sektora a dvadsať najväčších spoločností tvorilo viac ako 99 % tržieb.

	2016	2017	2018	2019	2020
ZVS holding, a.s.	14 790 558	15 412 091	19 245 567	22 376 789	36 739 321
Aliter Technologies, a.s.	30 864 263	30 126 893	40 676 603	44 073 685	35 993 373
KERAMETAL, s.r.o.	6 657 690	6 500 642	14 923 885	14 955 189	20 825 245
EVPÚ a.s.	28 568 933	28 318 792	23 576 819	27 728 878	18 356 822
MSM Martin, s.r.o.	46 027 346	67 529 731	64 837 463	45 248 075	17 534 004
ZVS Defence Industrial, s.r.o.			1 494 913	7 228 911	16 697 444
Glock s.r.o.	15 705 969	15 052 534	10 395 172	18 340 349	15 137 549
MSM Nováky, a.s.				14 436 298	13 637 303
GRAND POWER, s.r.o.	4 772 206	5 187 800	4 525 726	4 779 682	12 965 565
ZTS – ŠPECIÁL, a.s.	4 292 259	6 944 144	8 357 960	6 595 823	10 466 426
KONŠTRUKTA – Defence, a.s.	11 589 275	27 407 437	23 290 097	17 454 804	8 418 256
Virtual Reality Media, a.s.	3 550 806	5 682 163	5 166 809	8 358 348	6 459 818
ZVS IMPEX, akciová spoločnosť	6 151 869	10 819 650	12 387 996	6 460 304	5 221 193
KolArms s.r.o.	1 256 558	3 594 140	4 687 611	4 811 210	4 524 431
MSM holding, s.r.o.	N/A	89 902	4 331 188	5 478 543	4 018 344
VÝVOJ Martin, a.s.	11 441 180	5 369 177	8 608 982	5 604 678	3 581 613
ZVS-Armory, s.r.o.	–	3 107 875	3 158 895	3 294 320	2 581 897
PPS VEHICLES, s.r.o.	1 225 799	1 053 606	212 904	1 278 399	549 718
DMD GROUP, a.s.	462 337	537 842	524 824	568 183	433 029
J. Kuruc – DYNAX, s.r.o.	–	–	125 833	358 915	373 326

Z dvadsiatich najväčších spoločností podľa výšky tržieb je deväť spoločností dcérami MSM GROUP a DMD GROUP, prípadne v nich tieto najväčšie spoločnosti zbrojárskeho priemyslu na Slovensku vlastnia aspoň čiastočný podiel.

Medzi dcérske spoločnosti MSM GROUP patria: 

• ZVS holding, a.s. (50 %) – zaoberá sa vývojom, výrobou a predajom v oblasti strojárstva, elektrotechniky a špeciálnej výroby so zameraním na veľkokalibrovú a strednokalibrovú muníciu;
• MSM holding s.r.o. (100 %) – zbrojárska výroba;
• MSM Nováky, a.s. (100 %) – vývoj a výroba munície;
• MSM Martin, s.r.o. (100 %) – opravy vojenskej pásovej a kolesovej techniky, modernizácia vojenských a špeciálnych vozidiel či predaj náhradných dielov;
• VÝVOJ Martin, a.s. (100 %) – výroba vojenských kontajnerov a radarových veží;
• ZVS Defence Industrial, s.r.o. (5 %; zvyšok české spoločnosti);
• ZVS-Armory, s.r.o. (100 %) – výroba CNC obrábaním a výroba plášťov zásobníkov do pištolí;
• ZVS IMPEX, akciová spoločnosť (100 %) – zbrojárska výroba;
• MSM – OPTICAL s.r.o. – (51 %) – zbrojárska výroba.

Medzi dcérske spoločnosti DMD GROUP patria:  

• KONŠTRUKTA – Defence, a.s. (100 %) – výroba a vývoj v oblasti zbraňových systémov a veľkokalibrovej munície;
• ZTS – ŠPECIÁL, a.s. (100 %) – výroba špeciálnej techniky, a to najmä kanónový a hlavňový program, ako i servisné činnosti pri oprave delostreleckej techniky pre potreby ORSR;
• ZVS holding, a.s (50 %) – výroba munície.

Čo sa týka DMD GROUP, jediným akcionárom je Ministerstvo obrany Slovenskej republiky. V prípade MSM GROUP je väčšinovým vlastníkom česká spoločnosť CSG DEFENCE (81 %), ktorá patrí pod český holding CZECHOSLOVAK GROUP.

Celkové tržby týchto dvoch spoločností a ich dcér boli v roku 2020 vo výške 119,3 milióna eur, čo predstavuje podiel 50,7 % na celkových tržbách sektora.

	2016	2017	2018	2019	2020
ZVS holding, a.s.	14 790 558	15 412 091	19 245 567	22 376 789	36 739 321
MSM Martin, s.r.o.	46 027 346	67 529 731	64 837 463	45 248 075	17 534 004
ZVS Defence Industrial, s.r.o.			1 494 913	7 228 911	16 697 444
MSM Nováky, a.s.				14 436 298	13 637 303
ZTS – ŠPECIÁL, a.s.	4 292 259	6 944 144	8 357 960	6 595 823	10 466 426
KONŠTRUKTA – Defence, a.s.	11 589 275	27 407 437	23 290 097	17 454 804	8 418 256
ZVS IMPEX, akciová spoločnosť	6 151 869	10 819 650	12 387 996	6 460 304	5 221 193
MSM holding, s.r.o.	N/A	89 902	4 331 188	5 478 543	4 018 344
VÝVOJ Martin, a.s.	11 441 180	5 369 177	8 608 982	5 604 678	3 581 613
ZVS-Armory, s.r.o.	–	3 107 875	3 158 895	3 294 320	2 581 897
DMD GROUP, a.s.	462 337	537 842	524 824	568 183	433 029
MSM GROUP s.r.o.	57 607	47 385	48 594	48 802	48 802
MSM – OPTICAL s.r.o.	–	–	–	–	–
SPOLU	94 812 431	137 265 234	146 286 479	134 795 530	119 377 632

V prípade EBITDA (výsledok hospodárenia pred odpočítaním úrokov, zdanenia a odpisov), je odlišné poradie jednotlivých spoločností a rovnako aj ich vývoj.

Celému sektoru sa najviac darilo v roku 2018, keď ukazovateľ EBITDA dosiahol úroveň 35,3 milióna eur. V roku 2020 to bolo už len 22,1 milióna eur, čo je pokles o 37,1 %. 

V roku 2020 sa najviac darilo spoločnosti Aliter Technologies, ktorá sa zaoberá oblasťou informačno-komunikačných technológii a softvérového vývoja, pričom jedným zo zameraní spoločnosti je vývoj softvéru pre armádu. Spoločnosť Aliter Technologies mala v roku 2020 zisk pred zdanením a odpismi viac ako 6,5 milióna eur. Druhou v poradí je spoločnosť KERAMETAL, ktorá dosiahla zisk pred zdanením, odpismi a amortizáciou vo výške 4,3 milióna eur. Spoločnosť vystupuje ako obchodník a dodávateľ materiálov pre zbrojárske spoločnosti a participuje na výskume a vývoji. Treťou v poradí je spoločnosť ZTS – ŠPECIÁL zo skupiny DMD GROUP. Daná spoločnosť mala zisk pred zdanením, odpismi a amortizáciou vo výške 3,4 milióna eur. 

	2016	2017	2018	2019	2020
Aliter Technologies, a.s.	4 032 334	3 611 805	5 643 520	6 543 198	6 526 888
KERAMETAL, s.r.o.	64 068	-127 982	3 055 889	1 907 609	4 328 936
ZTS – ŠPECIÁL, a.s.	467 815	814 270	1 184 117	1 073 833	3 408 509
GRAND POWER, s.r.o.	773 232	1 125 443	1 041 869	1 152 046	2 715 182
ZVS holding, a.s.	313 482	1 622 278	1 322 605	836 399	2 144 140
MSM Nováky, a.s.	-991	-5 187	-5 237	5 236 493	1 788 639
KolArms s.r.o.	164 794	1 973 376	2 401 261	2 426 429	1 506 250
Virtual Reality Media, a.s.	64 079	772 803	853 356	1 183 767	1 278 906
EVPÚ a.s.	2 494 263	4 507 266	1 438 492	3 187 851	1 218 807
Glock s.r.o.	1 697 404	-1 416 322	4 260 032	2 544 644	948 789

Sumárne 10 najziskovejších spoločností (s najvyšším ukazovateľom EBITDA) v sektore za rok 2020 tvorilo 82,7 % zisku celého sektora. Spoločnosti DMD GROUP, MSM GROUP a ich dcérske spoločnosti v roku 2020 vytvorili zisk 4,07 milióna eur, ktorý predstavoval 13 % z celkového zisku sektora. Dôvodom je fakt, že niektoré spoločnosti boli najstratovejšími firmami sektora, ako napríklad KONŠTRUKTA – Defence, DMD GROUP, MSM Martin, ZVS Defence Industrial, MSM GROUP alebo VÝVOJ Martin.

	2016	2017	2018	2019	2020
ZTS – ŠPECIÁL, a.s.	467 815	814 270	1 184 117	1 073 833	3 408 509
ZVS holding, a.s.	313 482	1 622 278	1 322 605	836 399	2 144 140
MSM Nováky, a.s.	-991	-5 187	-5 237	5 236 493	1 788 639
ZVS IMPEX, akciová spoločnosť	76 764	260 241	1 115 659	173 499	560 358
ZVS-Armory, s.r.o.	–	455 175	483 935	611 142	284 637
MSM holding, s.r.o.	-487	-18 617	139 183	89 268	189 290
MSM – OPTICAL s.r.o.	–	–	-706	-4 338	-3 068
KONŠTRUKTA – Defence, a.s.	473 039	667 563	1 108 269	1 160 333	-217 876
DMD GROUP, a.s.	-242 040	-197 707	-198 426	-205 765	-276 708
MSM Martin, s.r.o.	6 834 012	11 287 227	9 707 222	3 415 051	-318 119
ZVS Defence Industrial, s.r.o.	-3 929	-4 140	-140 727	265 432	-513 548
MSM GROUP s.r.o.	57 674	21 418	40 307	-15 376	-757 208
VÝVOJ Martin, a.s.	1 251 339	401 893	2 183 778	-120 531	-2 023 776

Najziskovejšou firmou je malá spoločnosť z Bratislavy

Hrubá marža a zisková marža hovoria o tom, aké tržby ostali firme po zaplatení nákladov, respektíve aký mala spoločnosť čistý zisk na jedno euro tržieb. Najvyššiu hrubú maržu vykázala v roku 2020 spoločnosť WOTAN spol., menšia spoločnosť z Bratislavy, ktorá sa zaoberá výrobou zbraní. V danom roku jej ostalo z jedného eura tržieb po zaplatení nákladov viac ako 70 centov. Druhou v poradí je spoločnosť ZTS – ŠPECIÁL, ktorá patrí pod štátnu DMD GROUP a v roku 2020 mala hrubú maržu na úrovni 68,1 %. Treťou spoločnosťou je MSM holding s hrubou maržou 66,4 %.

	2016	2017	2018	2019	2020
WOTAN spol. s r. o.	0,0 %	35,9 %	32,0 %	47,8 %	70,8 %
ZTS – ŠPECIÁL, a.s.	62,9 %	48,6 %	50,2 %	68,6 %	68,1 %
MSM holding, s.r.o.	N/A	89,6 %	72,2 %	60,7 %	66,4 %
ZVS-Armory, s.r.o.	0,0 %	59,6 %	60,3 %	57,1 %	57,4 %
KolArms s.r.o.	20,7 %	61,0 %	61,1 %	65,5 %	52,3 %

Najvyššiu ziskovú maržu, teda čistý zisk na jedno euro tržieb, mala rovnako spoločnosť WOTAN spol. V roku 2020 išlo o 28,4 %. Druhou v poradí je spoločnosť ZTS – ŠPECIÁL so ziskovou maržou 26,9 %. Treťou je spoločnosť Zetor Engineering Slovakia, vyrábajúca okrem iného aj bojové vozidlá Fox a Gerlach. V roku 2020 vykázala ziskovú maržu na úrovni 17,9 %.

	2016	2017	2018	2019	2020
WOTAN spol. s r. o.	0,0 %	19,8 %	17,1 %	8,0 %	28,4 %
ZTS – ŠPECIÁL, a.s.	6,1 %	8,9 %	9,6 %	11,3 %	26,9 %
Zetor Engineering Slovakia, a.s.	-733,8 %	-46,8 %	10,8 %	3,9 %	17,9 %
Aliter Technologies, a.s.	10,0 %	9,2 %	10,7 %	11,1 %	14,5 %
KERAMETAL, s.r.o.	-0,9 %	-3,5 %	9,4 %	8,6 %	14,3 %

Najväčší celkový majetok má spoločnosť MSM Martin. V roku 2020 dosiahol hodnotu 82,1 milióna eur. Na druhom mieste je spoločnosť MSM GROUP s aktívami vyše 68 miliónov eur a treťou je firma MSM Nováky s majetkom viac ako 61,7 milióna eur. Desať najväčších spoločností malo v roku 2020 celkovú hodnotu aktív vo výške 400,2 milióna eur, čo predstavuje 80,8 % celkových aktív sektora. 

	2016	2017	2018	2019	2020
MSM Martin, s.r.o.	52 140 147	59 284 137	66 230 587	77 042 605	82 160 466
MSM GROUP s.r.o.	21 165 426	22 627 206	30 863 656	64 194 799	68 043 244
MSM Nováky, a.s.	80 326	75 265	33 737	73 054 024	61 764 427
KONŠTRUKTA – Defence, a.s.	11 233 092	8 657 160	11 484 414	30 134 776	58 286 541
ZVS holding, a.s.	15 011 749	17 827 529	29 182 724	32 057 162	37 038 419
DMD GROUP, a.s.	25 960 621	25 604 252	25 472 653	25 080 614	25 343 353
EVPÚ a.s.	28 596 966	25 788 635	28 646 438	24 608 475	24 656 648
Aliter Technologies, a.s.	9 764 499	29 967 178	15 127 485	21 390 568	16 083 671
ZTS – ŠPECIÁL, a.s.	6 029 961	7 920 853	8 106 481	10 501 684	14 039 347
Glock s.r.o.	10 770 530	8 714 884	13 021 159	12 917 051	12 879 798

Najvyššie osobné náklady (kam patria náklady na mzdy alebo náklady na sociálne poistenie) na jedného zamestnanca má spoločnosť PPS VEHICLES. V roku 2020 išlo o 49 795 eur. Spoločnosť však zamestnávala v danom roku len dvoch ľudí. Druhou v poradí je firma Glock, ktorá mala osobné náklady na jedného zamestnanca vo výške 45 517 eur, pričom v roku 2020 zamestnávala 15 zamestnancov. Treťou v poradí je spoločnosť KERAMETAL, ktorá zamestnávala 18 zamestnancov a jej celkové osobné náklady na jedného zamestnanca dosiahli výšku 43 260 eur. 

	2018	2019	2020
PPS VEHICLES, s.r.o.	53 051	60 223	49 795
Glock s.r.o.	35 959	43 408	45 517
KERAMETAL, s.r.o.	45 664	49 200	43 260
DMD GROUP, a.s.	34 434	35 025	39 049
MSM holding, s.r.o.	33 351	41 167	36 324
Virtual Reality Media, a.s.	32 726	35 625	35 542
Aliter Technologies, a.s.	29 710	34 543	34 826
Zetor Engineering Slovakia, a.s.	36 456	35 883	34 026
SSE Slovakia s.r.o.	29 896	29 464	32 864
ZTS – ŠPECIÁL, a.s.	25 851	27 874	27 110

Medzi spoločnosti s najväčším počtom zamestnancov za rok 2020 patrí napríklad EVPÚ (244 zamestnancov), ZVS holding (243 zamestnancov) alebo MSM Nováky (138 zamestnancov).

Podľa Centrálneho registra zmlúv dostala najviac zákaziek KONŠTRUKTA – Defence.

Ministerstvo obrany koncom marca avizovalo zámer navyšovania obranného rozpočtu a počtu príslušníkov Ozbrojených síl SR minimálne o 3 000. Rovnako zvažuje vytvorenie fondu vo výške 1 miliardy eur na nečakané vojenské výdavky. V súčasnosti je otvorených viac ako 100 modernizačných projektov, pričom dva z nich majú zabezpečiť nezávislosť od Ruska. Prvým projektom je nahradenie lietadiel MiG-29 a druhým je nahradenie protilietadlového systému S-300. Zároveň prebieha výroba 8 kusov húfnic Zuzana od spoločnosti KONŠTRUKTA – Defence, ktoré objednala ešte predchádzajúca vláda v celkovom počte 25, pričom 17 z nich už bolo dodaných. Rozbehnuté sú aj tendre na dodávku pásových a kolesových vozidiel, tie však dodávajú zahraničné firmy. 

V Centrálnom registri zmlúv zatiaľ pri väčšine firiem nie je vidieť zvýšenie objednávok materiálu či služieb zo strany Ministerstva obrany SR, keďže väčšina zo 44 firiem pre Ministerstvo obrany SR priamo služby a materiál nedodáva. Výnimkou je spoločnosť KONŠTRUKTA – Defence, ktorá v roku 2020 za prvé 4 mesiace podpísala so štátom zmluvy v hodnote 12,8 milióna eur, čo je najviac za posledné štyri roky (spoločnosť je 100 % vlastnená štátom).

Za celý minulý rok podpísala so štátom zmluvy v celkovej hodnote 4,1 milióna eur, čo je oproti prvým štyrom mesiacom tohto roka necelá tretina. 

Keďže boli avizované investície do armády v spojitosti s inváziou Ruska na Ukrajinu, tak je možné očakávať aj ďalšie nákupy služieb a zariadení od slovenských zbrojárskych firiem. V súčasnosti sa napríklad hovorí o tom, že KONŠTRUKTA – Defence by mohla opravovať poškodenú ukrajinskú techniku.

Slovensko sa zaviazalo voči NATO vybudovať ťažkú mechanizovanú brigádu, ktorej súčasťou sú aj spomínané kolesové a pásové obrnené vozidlá. Okrem toho by mali byť jej súčasťou aj tanky, húfnice či nové lietadlá. Tento plán je ešte z roku 2018 a je možné, že aktuálne okolnosti spôsobia jeho zmenu.

Samozrejme, nie všetky zbrojárske firmy na Slovensku by dokázali vyrobiť niektoré obranné zariadenia, ako sú napríklad tanky či lietadlá (výnimkou sú húfnice a obrnené vozidlá). Tie sa budú pravdepodobne nakupovať zo zahraničia, avšak slovenské zbrojovky môžu poskytnúť rôzne diely alebo prístroje a zároveň zabezpečiť opravy a podporu.