Najviac zákaziek zatiaľ dostala KONŠTRUKTA – Defence. Ako sa darí zbrojovkám na Slovensku?
Európa sa od začiatku invázie Ruska na Ukrajinu zmenila a pre vojnový konflikt začali štáty viac investovať do obrannej infraštruktúry. V analýze skúmame zbrojárske firmy pôsobiace na Slovensku a objem objednávok, ktoré od začiatku invázie (24. februára 2022) dostali.
Zbrojný priemysel na Slovensku bol po páde železnej opony koncom roka 1989 značne zredukovaný v dôsledku svojej neefektívnosti a slabej konkurencieschopnosti. Napriek tomu sa dedičstvo zbrojného priemyslu na Slovensku zachovalo, okrem iného aj vďaka podmienke NATO, aby členské krajiny investovali aspoň 2 % HDP do obrany. Slovensko v roku 2021 investovalo do obrany 1,73 % HDP, zatiaľ čo v roku 2014 to bolo necelé jedno percento HDP.
Hlavné zistenia:
- Na Slovensku pôsobí 44 spoločností zo sektora výroby bojových vozidiel, zbraní, munície či vojenského softvéru. Tieto spoločnosti dosiahli v roku 2020 tržby viac ako 235 miliónov eur.
- Zbrojársky priemysel je vysoko koncentrovaný, väčšinu tržieb sektora (84,2 %) tvorí desať najväčších spoločností.
- Až 11 spoločností sú dcérske spoločnosti MSM Group a DMD GROUP. V prvej menovanej je hlavným akcionárom česká spoločnosť CZECHOSLOVAK GROUP (81 %). V druhom prípade je jediným akcionárom Ministerstvo obrany Slovenskej republiky.
- Celkové tržby týchto dvoch spoločností a ich dcér boli v roku 2020 na úrovni viac ako 50 % z celkových tržieb zbrojárskeho sektora.
- Zisk pred zdanením, odpismi a platbou úrokov celého sektora v posledných dvoch rokoch klesal – z viac ako 35 miliónov eur (2018) na viac ako 22 miliónov eur (2020).
- Od začiatku invázie dostala najviac zákaziek spoločnosť KONŠTRUKTA – Defence, ktorá patrí pod štátnu DMD GROUP.
V súčasnosti pôsobí na Slovensku 44 spoločností, ktoré priamo vyrábajú vojenské vozidlá, húfnice alebo munície, prípadne sa na ich výrobe podieľajú. Do analýzy sme taktiež zaradili spoločnosti, ktorých produkty sa používajú pri výrobe munície, vojenských vozidiel či systémov, ale aj firmy, ktoré pracujú na vojenských softvéroch.
Týchto 44 spoločností vytvorilo v roku 2020 celkové tržby vo výške 235 miliónov eur, a teda o 9,8 % menej ako v roku 2019.
Charakteristickou črtou pre zbrojný priemysel na Slovensku je vysoká koncentrácia pár najsilnejších spoločností, čo je zjavné z finančných ukazovateľov. Desať spoločností s najvyššími tržbami tvorilo v roku 2020 až 84,2 % tržieb celého sektora a dvadsať najväčších spoločností tvorilo viac ako 99 % tržieb.
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| ZVS holding, a.s. | 14 790 558 | 15 412 091 | 19 245 567 | 22 376 789 | 36 739 321 |
| Aliter Technologies, a.s. | 30 864 263 | 30 126 893 | 40 676 603 | 44 073 685 | 35 993 373 |
| KERAMETAL, s.r.o. | 6 657 690 | 6 500 642 | 14 923 885 | 14 955 189 | 20 825 245 |
| EVPÚ a.s. | 28 568 933 | 28 318 792 | 23 576 819 | 27 728 878 | 18 356 822 |
| MSM Martin, s.r.o. | 46 027 346 | 67 529 731 | 64 837 463 | 45 248 075 | 17 534 004 |
| ZVS Defence Industrial, s.r.o. | 1 494 913 | 7 228 911 | 16 697 444 | ||
| Glock s.r.o. | 15 705 969 | 15 052 534 | 10 395 172 | 18 340 349 | 15 137 549 |
| MSM Nováky, a.s. | 14 436 298 | 13 637 303 | |||
| GRAND POWER, s.r.o. | 4 772 206 | 5 187 800 | 4 525 726 | 4 779 682 | 12 965 565 |
| ZTS – ŠPECIÁL, a.s. | 4 292 259 | 6 944 144 | 8 357 960 | 6 595 823 | 10 466 426 |
| KONŠTRUKTA – Defence, a.s. | 11 589 275 | 27 407 437 | 23 290 097 | 17 454 804 | 8 418 256 |
| Virtual Reality Media, a.s. | 3 550 806 | 5 682 163 | 5 166 809 | 8 358 348 | 6 459 818 |
| ZVS IMPEX, akciová spoločnosť | 6 151 869 | 10 819 650 | 12 387 996 | 6 460 304 | 5 221 193 |
| KolArms s.r.o. | 1 256 558 | 3 594 140 | 4 687 611 | 4 811 210 | 4 524 431 |
| MSM holding, s.r.o. | N/A | 89 902 | 4 331 188 | 5 478 543 | 4 018 344 |
| VÝVOJ Martin, a.s. | 11 441 180 | 5 369 177 | 8 608 982 | 5 604 678 | 3 581 613 |
| ZVS-Armory, s.r.o. | – | 3 107 875 | 3 158 895 | 3 294 320 | 2 581 897 |
| PPS VEHICLES, s.r.o. | 1 225 799 | 1 053 606 | 212 904 | 1 278 399 | 549 718 |
| DMD GROUP, a.s. | 462 337 | 537 842 | 524 824 | 568 183 | 433 029 |
| J. Kuruc – DYNAX, s.r.o. | – | – | 125 833 | 358 915 | 373 326 |
Z dvadsiatich najväčších spoločností podľa výšky tržieb je deväť spoločností dcérami MSM GROUP a DMD GROUP, prípadne v nich tieto najväčšie spoločnosti zbrojárskeho priemyslu na Slovensku vlastnia aspoň čiastočný podiel.
Medzi dcérske spoločnosti MSM GROUP patria:
- ZVS holding, a.s. (50 %) – zaoberá sa vývojom, výrobou a predajom v oblasti strojárstva, elektrotechniky a špeciálnej výroby so zameraním na veľkokalibrovú a strednokalibrovú muníciu;
- MSM holding s.r.o. (100 %) – zbrojárska výroba;
- MSM Nováky, a.s. (100 %) – vývoj a výroba munície;
- MSM Martin, s.r.o. (100 %) – opravy vojenskej pásovej a kolesovej techniky, modernizácia vojenských a špeciálnych vozidiel či predaj náhradných dielov;
- VÝVOJ Martin, a.s. (100 %) – výroba vojenských kontajnerov a radarových veží;
- ZVS Defence Industrial, s.r.o. (5 %; zvyšok české spoločnosti);
- ZVS-Armory, s.r.o. (100 %) – výroba CNC obrábaním a výroba plášťov zásobníkov do pištolí;
- ZVS IMPEX, akciová spoločnosť (100 %) – zbrojárska výroba;
- MSM – OPTICAL s.r.o. – (51 %) – zbrojárska výroba.
Medzi dcérske spoločnosti DMD GROUP patria:
- KONŠTRUKTA – Defence, a.s. (100 %) – výroba a vývoj v oblasti zbraňových systémov a veľkokalibrovej munície;
- ZTS – ŠPECIÁL, a.s. (100 %) – výroba špeciálnej techniky, a to najmä kanónový a hlavňový program, ako i servisné činnosti pri oprave delostreleckej techniky pre potreby ORSR;
- ZVS holding, a.s (50 %) – výroba munície.
Čo sa týka DMD GROUP, jediným akcionárom je Ministerstvo obrany Slovenskej republiky. V prípade MSM GROUP je väčšinovým vlastníkom česká spoločnosť CSG DEFENCE (81 %), ktorá patrí pod český holding CZECHOSLOVAK GROUP.
Celkové tržby týchto dvoch spoločností a ich dcér boli v roku 2020 vo výške 119,3 milióna eur, čo predstavuje podiel 50,7 % na celkových tržbách sektora.
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| ZVS holding, a.s. | 14 790 558 | 15 412 091 | 19 245 567 | 22 376 789 | 36 739 321 |
| MSM Martin, s.r.o. | 46 027 346 | 67 529 731 | 64 837 463 | 45 248 075 | 17 534 004 |
| ZVS Defence Industrial, s.r.o. | 1 494 913 | 7 228 911 | 16 697 444 | ||
| MSM Nováky, a.s. | 14 436 298 | 13 637 303 | |||
| ZTS – ŠPECIÁL, a.s. | 4 292 259 | 6 944 144 | 8 357 960 | 6 595 823 | 10 466 426 |
| KONŠTRUKTA – Defence, a.s. | 11 589 275 | 27 407 437 | 23 290 097 | 17 454 804 | 8 418 256 |
| ZVS IMPEX, akciová spoločnosť | 6 151 869 | 10 819 650 | 12 387 996 | 6 460 304 | 5 221 193 |
| MSM holding, s.r.o. | N/A | 89 902 | 4 331 188 | 5 478 543 | 4 018 344 |
| VÝVOJ Martin, a.s. | 11 441 180 | 5 369 177 | 8 608 982 | 5 604 678 | 3 581 613 |
| ZVS-Armory, s.r.o. | – | 3 107 875 | 3 158 895 | 3 294 320 | 2 581 897 |
| DMD GROUP, a.s. | 462 337 | 537 842 | 524 824 | 568 183 | 433 029 |
| MSM GROUP s.r.o. | 57 607 | 47 385 | 48 594 | 48 802 | 48 802 |
| MSM – OPTICAL s.r.o. | – | – | – | – | – |
| SPOLU | 94 812 431 | 137 265 234 | 146 286 479 | 134 795 530 | 119 377 632 |
V prípade EBITDA (výsledok hospodárenia pred odpočítaním úrokov, zdanenia a odpisov), je odlišné poradie jednotlivých spoločností a rovnako aj ich vývoj.
Celému sektoru sa najviac darilo v roku 2018, keď ukazovateľ EBITDA dosiahol úroveň 35,3 milióna eur. V roku 2020 to bolo už len 22,1 milióna eur, čo je pokles o 37,1 %.
V roku 2020 sa najviac darilo spoločnosti Aliter Technologies, ktorá sa zaoberá oblasťou informačno-komunikačných technológii a softvérového vývoja, pričom jedným zo zameraní spoločnosti je vývoj softvéru pre armádu. Spoločnosť Aliter Technologies mala v roku 2020 zisk pred zdanením a odpismi viac ako 6,5 milióna eur. Druhou v poradí je spoločnosť KERAMETAL, ktorá dosiahla zisk pred zdanením, odpismi a amortizáciou vo výške 4,3 milióna eur. Spoločnosť vystupuje ako obchodník a dodávateľ materiálov pre zbrojárske spoločnosti a participuje na výskume a vývoji. Treťou v poradí je spoločnosť ZTS – ŠPECIÁL zo skupiny DMD GROUP. Daná spoločnosť mala zisk pred zdanením, odpismi a amortizáciou vo výške 3,4 milióna eur.
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| Aliter Technologies, a.s. | 4 032 334 | 3 611 805 | 5 643 520 | 6 543 198 | 6 526 888 |
| KERAMETAL, s.r.o. | 64 068 | -127 982 | 3 055 889 | 1 907 609 | 4 328 936 |
| ZTS – ŠPECIÁL, a.s. | 467 815 | 814 270 | 1 184 117 | 1 073 833 | 3 408 509 |
| GRAND POWER, s.r.o. | 773 232 | 1 125 443 | 1 041 869 | 1 152 046 | 2 715 182 |
| ZVS holding, a.s. | 313 482 | 1 622 278 | 1 322 605 | 836 399 | 2 144 140 |
| MSM Nováky, a.s. | -991 | -5 187 | -5 237 | 5 236 493 | 1 788 639 |
| KolArms s.r.o. | 164 794 | 1 973 376 | 2 401 261 | 2 426 429 | 1 506 250 |
| Virtual Reality Media, a.s. | 64 079 | 772 803 | 853 356 | 1 183 767 | 1 278 906 |
| EVPÚ a.s. | 2 494 263 | 4 507 266 | 1 438 492 | 3 187 851 | 1 218 807 |
| Glock s.r.o. | 1 697 404 | -1 416 322 | 4 260 032 | 2 544 644 | 948 789 |
Sumárne 10 najziskovejších spoločností (s najvyšším ukazovateľom EBITDA) v sektore za rok 2020 tvorilo 82,7 % zisku celého sektora. Spoločnosti DMD GROUP, MSM GROUP a ich dcérske spoločnosti v roku 2020 vytvorili zisk 4,07 milióna eur, ktorý predstavoval 13 % z celkového zisku sektora. Dôvodom je fakt, že niektoré spoločnosti boli najstratovejšími firmami sektora, ako napríklad KONŠTRUKTA – Defence, DMD GROUP, MSM Martin, ZVS Defence Industrial, MSM GROUP alebo VÝVOJ Martin.
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| ZTS – ŠPECIÁL, a.s. | 467 815 | 814 270 | 1 184 117 | 1 073 833 | 3 408 509 |
| ZVS holding, a.s. | 313 482 | 1 622 278 | 1 322 605 | 836 399 | 2 144 140 |
| MSM Nováky, a.s. | -991 | -5 187 | -5 237 | 5 236 493 | 1 788 639 |
| ZVS IMPEX, akciová spoločnosť | 76 764 | 260 241 | 1 115 659 | 173 499 | 560 358 |
| ZVS-Armory, s.r.o. | – | 455 175 | 483 935 | 611 142 | 284 637 |
| MSM holding, s.r.o. | -487 | -18 617 | 139 183 | 89 268 | 189 290 |
| MSM – OPTICAL s.r.o. | – | – | -706 | -4 338 | -3 068 |
| KONŠTRUKTA – Defence, a.s. | 473 039 | 667 563 | 1 108 269 | 1 160 333 | -217 876 |
| DMD GROUP, a.s. | -242 040 | -197 707 | -198 426 | -205 765 | -276 708 |
| MSM Martin, s.r.o. | 6 834 012 | 11 287 227 | 9 707 222 | 3 415 051 | -318 119 |
| ZVS Defence Industrial, s.r.o. | -3 929 | -4 140 | -140 727 | 265 432 | -513 548 |
| MSM GROUP s.r.o. | 57 674 | 21 418 | 40 307 | -15 376 | -757 208 |
| VÝVOJ Martin, a.s. | 1 251 339 | 401 893 | 2 183 778 | -120 531 | -2 023 776 |
Najziskovejšou firmou je malá spoločnosť z Bratislavy
Hrubá marža a zisková marža hovoria o tom, aké tržby ostali firme po zaplatení nákladov, respektíve aký mala spoločnosť čistý zisk na jedno euro tržieb. Najvyššiu hrubú maržu vykázala v roku 2020 spoločnosť WOTAN spol., menšia spoločnosť z Bratislavy, ktorá sa zaoberá výrobou zbraní. V danom roku jej ostalo z jedného eura tržieb po zaplatení nákladov viac ako 70 centov. Druhou v poradí je spoločnosť ZTS – ŠPECIÁL, ktorá patrí pod štátnu DMD GROUP a v roku 2020 mala hrubú maržu na úrovni 68,1 %. Treťou spoločnosťou je MSM holding s hrubou maržou 66,4 %.
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| WOTAN spol. s r. o. | 0,0 % | 35,9 % | 32,0 % | 47,8 % | 70,8 % |
| ZTS – ŠPECIÁL, a.s. | 62,9 % | 48,6 % | 50,2 % | 68,6 % | 68,1 % |
| MSM holding, s.r.o. | N/A | 89,6 % | 72,2 % | 60,7 % | 66,4 % |
| ZVS-Armory, s.r.o. | 0,0 % | 59,6 % | 60,3 % | 57,1 % | 57,4 % |
| KolArms s.r.o. | 20,7 % | 61,0 % | 61,1 % | 65,5 % | 52,3 % |
Najvyššiu ziskovú maržu, teda čistý zisk na jedno euro tržieb, mala rovnako spoločnosť WOTAN spol. V roku 2020 išlo o 28,4 %. Druhou v poradí je spoločnosť ZTS – ŠPECIÁL so ziskovou maržou 26,9 %. Treťou je spoločnosť Zetor Engineering Slovakia, vyrábajúca okrem iného aj bojové vozidlá Fox a Gerlach. V roku 2020 vykázala ziskovú maržu na úrovni 17,9 %.
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| WOTAN spol. s r. o. | 0,0 % | 19,8 % | 17,1 % | 8,0 % | 28,4 % |
| ZTS – ŠPECIÁL, a.s. | 6,1 % | 8,9 % | 9,6 % | 11,3 % | 26,9 % |
| Zetor Engineering Slovakia, a.s. | -733,8 % | -46,8 % | 10,8 % | 3,9 % | 17,9 % |
| Aliter Technologies, a.s. | 10,0 % | 9,2 % | 10,7 % | 11,1 % | 14,5 % |
| KERAMETAL, s.r.o. | -0,9 % | -3,5 % | 9,4 % | 8,6 % | 14,3 % |
Najväčší celkový majetok má spoločnosť MSM Martin. V roku 2020 dosiahol hodnotu 82,1 milióna eur. Na druhom mieste je spoločnosť MSM GROUP s aktívami vyše 68 miliónov eur a treťou je firma MSM Nováky s majetkom viac ako 61,7 milióna eur. Desať najväčších spoločností malo v roku 2020 celkovú hodnotu aktív vo výške 400,2 milióna eur, čo predstavuje 80,8 % celkových aktív sektora.
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| MSM Martin, s.r.o. | 52 140 147 | 59 284 137 | 66 230 587 | 77 042 605 | 82 160 466 |
| MSM GROUP s.r.o. | 21 165 426 | 22 627 206 | 30 863 656 | 64 194 799 | 68 043 244 |
| MSM Nováky, a.s. | 80 326 | 75 265 | 33 737 | 73 054 024 | 61 764 427 |
| KONŠTRUKTA – Defence, a.s. | 11 233 092 | 8 657 160 | 11 484 414 | 30 134 776 | 58 286 541 |
| ZVS holding, a.s. | 15 011 749 | 17 827 529 | 29 182 724 | 32 057 162 | 37 038 419 |
| DMD GROUP, a.s. | 25 960 621 | 25 604 252 | 25 472 653 | 25 080 614 | 25 343 353 |
| EVPÚ a.s. | 28 596 966 | 25 788 635 | 28 646 438 | 24 608 475 | 24 656 648 |
| Aliter Technologies, a.s. | 9 764 499 | 29 967 178 | 15 127 485 | 21 390 568 | 16 083 671 |
| ZTS – ŠPECIÁL, a.s. | 6 029 961 | 7 920 853 | 8 106 481 | 10 501 684 | 14 039 347 |
| Glock s.r.o. | 10 770 530 | 8 714 884 | 13 021 159 | 12 917 051 | 12 879 798 |
Najvyššie osobné náklady (kam patria náklady na mzdy alebo náklady na sociálne poistenie) na jedného zamestnanca má spoločnosť PPS VEHICLES. V roku 2020 išlo o 49 795 eur. Spoločnosť však zamestnávala v danom roku len dvoch ľudí. Druhou v poradí je firma Glock, ktorá mala osobné náklady na jedného zamestnanca vo výške 45 517 eur, pričom v roku 2020 zamestnávala 15 zamestnancov. Treťou v poradí je spoločnosť KERAMETAL, ktorá zamestnávala 18 zamestnancov a jej celkové osobné náklady na jedného zamestnanca dosiahli výšku 43 260 eur.
| 2018 | 2019 | 2020 | |
| PPS VEHICLES, s.r.o. | 53 051 | 60 223 | 49 795 |
| Glock s.r.o. | 35 959 | 43 408 | 45 517 |
| KERAMETAL, s.r.o. | 45 664 | 49 200 | 43 260 |
| DMD GROUP, a.s. | 34 434 | 35 025 | 39 049 |
| MSM holding, s.r.o. | 33 351 | 41 167 | 36 324 |
| Virtual Reality Media, a.s. | 32 726 | 35 625 | 35 542 |
| Aliter Technologies, a.s. | 29 710 | 34 543 | 34 826 |
| Zetor Engineering Slovakia, a.s. | 36 456 | 35 883 | 34 026 |
| SSE Slovakia s.r.o. | 29 896 | 29 464 | 32 864 |
| ZTS – ŠPECIÁL, a.s. | 25 851 | 27 874 | 27 110 |
Medzi spoločnosti s najväčším počtom zamestnancov za rok 2020 patrí napríklad EVPÚ (244 zamestnancov), ZVS holding (243 zamestnancov) alebo MSM Nováky (138 zamestnancov).
Podľa Centrálneho registra zmlúv dostala najviac zákaziek KONŠTRUKTA – Defence.
Ministerstvo obrany koncom marca avizovalo zámer navyšovania obranného rozpočtu a počtu príslušníkov Ozbrojených síl SR minimálne o 3 000. Rovnako zvažuje vytvorenie fondu vo výške 1 miliardy eur na nečakané vojenské výdavky. V súčasnosti je otvorených viac ako 100 modernizačných projektov, pričom dva z nich majú zabezpečiť nezávislosť od Ruska. Prvým projektom je nahradenie lietadiel MiG-29 a druhým je nahradenie protilietadlového systému S-300. Zároveň prebieha výroba 8 kusov húfnic Zuzana od spoločnosti KONŠTRUKTA – Defence, ktoré objednala ešte predchádzajúca vláda v celkovom počte 25, pričom 17 z nich už bolo dodaných. Rozbehnuté sú aj tendre na dodávku pásových a kolesových vozidiel, tie však dodávajú zahraničné firmy.
V Centrálnom registri zmlúv zatiaľ pri väčšine firiem nie je vidieť zvýšenie objednávok materiálu či služieb zo strany Ministerstva obrany SR, keďže väčšina zo 44 firiem pre Ministerstvo obrany SR priamo služby a materiál nedodáva. Výnimkou je spoločnosť KONŠTRUKTA – Defence, ktorá v roku 2020 za prvé 4 mesiace podpísala so štátom zmluvy v hodnote 12,8 milióna eur, čo je najviac za posledné štyri roky (spoločnosť je 100 % vlastnená štátom).
Za celý minulý rok podpísala so štátom zmluvy v celkovej hodnote 4,1 milióna eur, čo je oproti prvým štyrom mesiacom tohto roka necelá tretina.
Keďže boli avizované investície do armády v spojitosti s inváziou Ruska na Ukrajinu, tak je možné očakávať aj ďalšie nákupy služieb a zariadení od slovenských zbrojárskych firiem. V súčasnosti sa napríklad hovorí o tom, že KONŠTRUKTA – Defence by mohla opravovať poškodenú ukrajinskú techniku.
Slovensko sa zaviazalo voči NATO vybudovať ťažkú mechanizovanú brigádu, ktorej súčasťou sú aj spomínané kolesové a pásové obrnené vozidlá. Okrem toho by mali byť jej súčasťou aj tanky, húfnice či nové lietadlá. Tento plán je ešte z roku 2018 a je možné, že aktuálne okolnosti spôsobia jeho zmenu.
Samozrejme, nie všetky zbrojárske firmy na Slovensku by dokázali vyrobiť niektoré obranné zariadenia, ako sú napríklad tanky či lietadlá (výnimkou sú húfnice a obrnené vozidlá). Tie sa budú pravdepodobne nakupovať zo zahraničia, avšak slovenské zbrojovky môžu poskytnúť rôzne diely alebo prístroje a zároveň zabezpečiť opravy a podporu.
|
Martin Lindák
Finančný analytik martin.lindak@finstat.sk |